【资讯】秋收行情进入第二季

秋收行情进入第二季

本周，A股市场将主要经受国内经济数据和美国债务上限问题的考验；不过，在经济基本稳定和美国债务上限终将解决的背景下，来自于三中全会的改革憧憬将持续发酵，进而推动秋收行情继续。在政策和改革预期作为市场主要驱动力的逻辑框架下，主题性机会将持续引领秋收行情。　　经济数据定调本周行情　　本周将公布9月份和三季度的宏观经济数据，这有助于投资者观察到最新的经济运行趋势。从PMI数据和9月份的进出口数据来看，三季度总体数据将大幅好于二季度，三季度GDP增速预计在7.7%-7.8%左右。9月份PMI数据较8月份小幅提高，出口数据也因同期基数高而增速较低，但绝对数据表现不错。因此，经济短期增速虽有所下降，但环比表现尚可，经济总体呈现出稳定的态势。如果实际数据不偏离这种判断，那么尽管经济数据可能对市场存在一定影响，但估计不会造成大的压制。　　本周需要关注的另一个重大事件是美国债务上限调整问题。美债是全球金融市场的基石，对全球金融市场的影响非常巨大，如果真的出现历史上的首次违约，则影响不可低估。但我们认为，这种情况出现的概率相当小。如果真出现这种情况，将会对美元的信用造成重大打击，价格将暴跌，国债收益将飙升，再次发行美债的成本将大幅上升，这是美国所不能承受的；而且，一旦美债历史性的首次违约，甚至可能被认为是美国历史地位衰落的里程碑事件。因此，尽管两党还在争执，但在维护美国国家利益的大格局下，未来事态缓解或解决的概率较大，对A股市场的影响更多是心理层面的。　　秋收行情进入第二季　　秋收行情的基石，一是基于经济的企稳回升，二是源于三中全会前的改革憧憬。就10月份和本周而言，推动市场的力量主要来自于后者。　　正是由于投资者对于改革的预期不断强化，从而使主题投资热情不断。自贸区 、土地改革、金融改革、地方国资改革、新丝绸之路经济带、资源价格改革、城市基础设施建设、4G、二胎政策调整等主题机会此起彼伏，节后市场成交量也稳步放大。　　值得注意的是，成长股在反弹了9个月后，即将进入分化的时间窗口。历次底部反弹的规律大致是：第一个月市场并无风格上的规律，六个月后，成长股(小盘股)跑赢大盘 50%以上；到第九个月时，成长股的超额收益不再扩大，成长股内部也会出现明显分化。　　本次反弹，成长股的超额收益已经维持了9个月，目前正进入调整的时间窗口。尽管创业板不断创新高，但当前的调整压力也在不断累积，成长股的调整脚步正在临近。不过，当前创业板距离所谓的泡沫崩溃还比较远，调整时间不会太长。从过去的经验看，仅需要3个月左右的时间来消化。此时，应该梳理成长股的思路，为下一轮布局，可重点关注三大方向的布局。一是继续关注题材性机会，二是对低估值板块的提前布局，三是从长期角度关注优质成长的方向。随着三中全会的临近，改革憧憬或愈发强烈，主题性机会仍将继续表现。对于下一个阶段，在成长股开始休整之时，资金逐步将开始结构性的腾挪，低估值的板块如金融、地产、石化、汽车等可提前布局。　　从长期的角度，我们还是坚定的认为只有优质的成长股才能穿越周期，建议长期布局科技、医药和品牌消费。基于对美国成长股的梳理，我们发现成长股主要集中在三大领域：科技、医药和消费。在成长股的调整分化之际，我们应循着这三个思路，并结合商业模式的判断，在调整分化中进一步优选，做好长期布局。总体而言，科技看景气和普及率，医药讲故事和创新能力，消费靠品牌和商业模式。结合中国转型的特点，在成长股的分化后将持续推荐八大板块：服务消费(含传媒)、大众品牌、军工、环保、工业机器人和3D打印、消费电子-可穿戴设备、婴幼儿产业(含医药)及老年产业(含医药).

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