【资讯】王叁寿未来IPO会逐渐加大对成长性审核

王叁寿：未来IPO会逐渐加大对成长性审核

汉鼎咨询公司王叁寿演讲（东方财富网 于光洁 摄）　　上海交通大学安泰EMBA管理论坛杭州站3月10日下午在黄龙饭店钻石宫举办。本次论坛由上海交通大学安泰经济与管理学院EMBA项目主办，蓝狮子读书会协办，东方财富网全程图文直播。以下为汉鼎咨询公司王叁寿演讲实录。　　王叁寿：大家下午好，我们演讲的主题。对整个IPO整个一个变化，总结一下2011年整个IPO这个部分，大概被否被取消的企业累计到一起一共80多家，被否的数量应该是说从有资本市场以来已经是最高的一年，为什么说发生这样一个被否这么一个高的概率，去年的时候申报345家企业，最后265家过了会，所以这个比例，因为有这个一个比例，拿出来跟大家分享一下这个总结。　　被否的原因主要有几个部分，第一个业务技术与成长性的问题，其实这个问题跟下面可持续盈利这个相对应，这个部分被否的案例原因将近30%，下面讲一讲其实有很多企业说，我们是细分市场一个龙头企业，从目前来看，如果是说你这个市场规模低于20个亿，从目前来看，你是很难过会，刚才余教授也讲了细分市场的这种，比如企业如何去领先，但是对细分市场企业来说，始终有一个天花板，这个天花板有多大，证监会从来没有公开讲过，对于案例的分析来说，我们发现如果企业处于细分市场的容量低于20个亿，过会可能性几乎是零。　　第二个浙江的企业在部分细分市场拥有非常高的占有率，到底多大，证监会对这种企业有一定的质疑，一般经过我们的分析大概40%，但是有一些极个别极特殊的行业来看，有些企业在行业里面占有率超过百分之七八十，依然能过会，这个行业过分依赖某一个行业的企业。像类似于这样一些企业里面，占有率在细分市场里面很高，为什么也做过会，他所做的产品和提供的服务是不是新兴市场里面，如果不是在新兴市场里面你过会的可能也不高。　　第三我们浙江上创业板的企业，自己说到底做成什么样，财务方面有一个准则，目前来讲是二八准则，连续累计三年做到两三千万可以过会，现在看情况来讲，你的收入低于8千万，你的净利润2千万报过会机率很小，去年的数字创业板过会的达到4000万，我们发现有一个很有意思的现象，上市时候三年期，财务数据，第一年的财务数据，低于500万的企业有40多家，你们可以看一看，其实为什么筹备上市的企业，第一年的财务数据做那么低。有两点，第一年不想在上市第一年缴税，第二个他想第一年做那么多，这个证监会没有办法否它，证监会看你的成长性和最后一年的情况。再往下说很多企业成立是股份公司，我的历史严格，股权结构非常干净能不能过会，看了前面几个问题，现在给你否定的答案，既是你历史严格，股权结构都非常清晰和干净，也不一定能过会。所以去年取消审核和被否的企业里面，大概15家因为竞争力偏弱和盈利能力而被否，基本上成立的情况下不会出现股权严格。大家看到创业板的被否的企业，南京盘秤电力(音译)，证监会给他两个很要命的问题，第一个问题，当然有关连交易，第二个发行人这个公司不具备明显的生产研发和市场方面的核心竞争优势，所以他认为这个企业在未来竞争可能处于弱势地位，这个看出来，证监会在未来几年之后会逐步加大这个的审核年度，而且证监会不是神仙，没有帮助股民判断这个企业未来得成长性，这就说明一个问题，证监会在未来得审核会逐渐的加大对成长性，盈利能力，连续性都加大的审核，因为美国和中国的审核思路完全相反，美国审核思路主要看后三年，中国审核思路是看前三年。如果你大学毕业，中国证监会这个人会成为优秀的企业家，美国要是看你的预期，这个估值有一定的问题。

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